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开户送白菜的娱乐平台|光大固收:从历史周期看转债市场流动性

发布时间:2020-01-11 15:25:52 | 点击次数:2769次

开户送白菜的娱乐平台|光大固收:从历史周期看转债市场流动性

开户送白菜的娱乐平台,摘要

从历史周期看转债市场流动性

1、震荡行情下,转债换手率水平变化不大,基本在2%以下。

2、近5个月以来,转债换手率大致随转债行情同涨同跌,近3个月换手率持续下行。

3、当前转债市场交易并不活跃,转债扩容也并未有效解决转债市场流动性问题,当然当前权益市场低迷也是流动性低迷的主因之一。

4、转债市场估值处于低位往往是入场时机,这也会在一定程度上提升转债市场换手率。

1、从历史周期看

个券流动性一直是转债桎梏。不同的转债行情下个券流动性表现大相径庭,我们选取2010年至今转债换手率表现,按转债震荡市(2010.01~2014.10)、牛熊市(2014.11~2016.04)、震荡市(2016.05~至今)分行情讨论转债市场流动性特性。

剔除转债上市当日对换手率的扰动之外,2010.1~2012.12期间内换手率均值在0.88%,变动区间在[0.39%,1.39%];而2013.1~2014.10期间内换手率均值在1.27%,变动区间在[0.75%,1.86%]。显然,2013.1~2014.10期间转债赎回潮及转债上行行情是换手率提升的主要原因。整体来看震荡市中转债换手率水平变化不大,基本在2%以下。

转债牛熊市(2014.11~2016.4):对比中证转债走势来看,中证转债指数与换手率Pearson相关系数只有-0.07;在转债下行行情中,中证转债与换手率的相关系数仅为0.18,期间换手率均值在7.83%,变动区间在[1.38%,36%]跨度较大,并在行情底部换手率达到峰值36%;在转债上涨行情下,中证转债与换手率的相关系数只有0.24,期间换手率均值在4.68%,变动区间在[2.32%,8.04%]。

转债震荡市(2016.05~至今):对比中证转债走势来看,中证转债指数与换手率Pearson相关系数只有0.1;而在2017.12~至今,中证转债与换手率的相关系数提升至0.36,近5个月以来转债市场换手率大致随转债行情同涨同跌。2016.5~至今期间内换手率均值在1.17%,变动区间在[0.29%,2.04%];近3个月换手率均值在1.36%,近1个月换手率均值在0.98%,近3个月转债换手率持续下行。

2、转债供给与估值影响

17年以来转债市场扩容,更多优质转债个券进入市场,这在一定程度上逐步改善了转债市场的流动性。但基于上述转债周均换手率的统计,近3个月转债市场换手率均值在1.36%,与2013~2014年换手率均值1.27%相当,当前转债市场交易并不活跃,转债扩容也并未有效解决转债市场流动性问题,当然当前权益市场低迷也是流动性低迷的主因之一。

转债市场估值处于低位往往是入场时机,这也会在一定程度上提升转债市场换手率。以震荡市(2010.01~2014.10)为例,在期间估值逐渐下行的背景下,2013.01~2014.10区间内换手率(均值1.27%)明显高于2011.01~2012.12区间(0.88%)。另外,震荡市(2016.05~至今)也是类似情况。

3、每周市场综述

正股——本周上证综指报收3091.03点,周上涨0.29%;沪深300报收3774.6点,周上涨0.47%;创业板指数报收1814.85点,周上涨0.51%;分行业来看,过半数行业略有上涨,餐饮旅游、医药、石油石化、食品饮料行业涨幅依次为2.50%、2.25%、1.87%、1.66%;其余行业本周略有下跌,银行、军工、计算机、钢铁等行业跌幅依次为-1.40%、-1.21%、-1.00%、-0.99%。

价位——中证转债报收294.17点,周上涨0.33%;国债指数报收164.16点,周上涨0.15%。其中大多数转债上涨,万信(6.54%)、星源(3.74%)、无锡(2.75%)等涨幅位列前列。其余略有下跌,兄弟(-1.82%)、久其(-1.54%)、蓝标(-0.99%)跌幅位列前列。从个券调整幅度来看,转债个券上涨幅度与板块、行业整体调整幅度相对应。

估值——本周转债市场估值下滑幅度较小,转债股性估值由4月27日的19.37%下跌至5月4日的19.23%。

4、待发行跟踪